机构：天风证券
商议员：陈金海
主业慎重发展，有望提分成
华夏高速是河南省内从事高速公路运营管制作事的独逐一家上市公司，河南省交通投资集团是公司第一大股东，实控东说念主为河南省政府。高速公路主业慎重发展，地产业务有所累赘。2015-19 年，华夏高速的通行费收入和通行费毛利润大幅增长，增幅分离达77%和69%。分成比例已从22年30%提高至23 年40%，翌日有望进一步升迁(有益愿+有才智)。
高速公路：藏身华夏、作念大作念强
华夏高速主要公路车流量有望企稳回升。2016-19 年，华夏高速统领的6条高速公路车流量皆呈现高潮趋势。郑漯高速、漯驻高速、郑尧高速、商登高速、郑民高速的车流量年化增速分离为12%、9%、15%、32%、40%。
2020-22 年，疫情影响，车流量下滑，2023 年，有所规复。华夏高速所辖路段的剩余收费年限(加权平均)为14.7 年，较为充裕。新建/收购优质路产有望作念大作念强主业，看好翌日集团注入路产的后劲。
多元化业务：整合剥离、作念优作念专
地产业务出现萎缩，整合已现，期待翌日剥离或置换。地产业务翌日或存在减值的风险，但大幅减值的可能性较小。咱们合计，公司整合地产业务是第一步，翌日出表、剥离有望不竭鼓励。华夏高速恒久股权投资方向的策划风险或可控，华夏信赖、中农保障、河南资管均是由河南省财政厅参/控股。恒久来看，华夏高速或将把该部分钞票作念优作念专，或管制优化，剥离非主业业务、聚焦高速公路。
他山之石：山东高速的“进阶”之路
山东高速三步走：1.提高分成比例，安闲且握续。2.收购优质路产，作念大作念强主业。3.剥离地产业务，拓展产业链、价值链。看好华夏高速翌日“提分成、稳收购、速剥离”的后劲，事情或正在起变化。
盈利掂量与酌量价
2024-2026 年盈利有望握续增长。咱们掂量2024-2026 年归母净利润分离为8.7、9.2、9.9 亿元。概括DDM 估值法和可比公司估值法，予以华夏高速的酌量价为4.98 元，初次袒护，予以“买入”评级。
风险教唆：经济环境风险，战略风险，融资风险，测算恶果具有主不雅性
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