东吴证券股份有限公司黄细里近期对中国重汽（000951）进行探讨并发布了探讨讲演《2024年三季报点评：24Q3利润超预期》，本讲演对中国重汽给出买入评级，现时股价为16.31元。
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投资重心
功绩概览：公司发布2024年三季报：24Q3公司罢了买卖收入91.86亿元，同环比诀别-13.1%/-29.2%；归母净利润3.15亿元，同环比诀别+97.9%/-8.4%；扣非归母净利润2.74亿元，同环比诀别87.8%/-14.2%。公司功绩超咱们预期。
24Q3重卡行业景气度向下，出口证实优于行业。24Q3重卡行业批发销量17.8万辆，同环比诀别-18.2%/-23.0%；末端销量13万辆，同环比诀别-15.4%/-21.4%，其中自然气重卡末端销量4.0万辆，同环比诀别-26.9%/-37.7%；出口7.0万辆，同环比诀别-2.3%/-9.8%。自然气重卡证实较弱，出口证实优于行业。海关隘径下，24Q3出口9.9万辆，同环比诀别+26%/+14%，其中俄罗斯出口2.9万辆五色影院，同环比诀别+19%/+47%，非俄地区出口6.0万辆，同环比诀别+31%/+1%。
多报复素运行24Q3毛利率大幅擢升。救助质保用度后，24Q3公司毛利率8.3%，熟女控同比+2.0pct，环比24H1+0.8pct；归母净利率3.4%，同环比诀别+1.9/+0.8pct。咱们以为，公司盈利智商大幅擢升主要因为：1)公司四肢重卡出口龙头，受益于出口相对上风证实，居品结构优化；2)降本增效抓续激动。
24Q3用度率同环比小幅抬升。救助质保用度后，24Q3公司时辰用度率3.21%，同比+0.03pct，环比24H1+0.5pct；其中销售/经管/研发用度率诀别0.8%/0.8%/2.1%，同比诀别+0.1/-0.1/+0.1pct，环比24H1诀别+0.04/+0.01/+0.5pct。咱们以为：1)行业景气度向下，收入下落带来用度率抬升；2)公司24Q3销售/经管/研发用度同环比均有昭彰下落，控费后果有所清晰。
瞻望：出口+降本增效保险盈利，静待内需回暖带来利润弹性。1)出口：咱们揣测非俄地区出口将抓续增长，且出口实质为中国居品参与巨匠订价，应当充分深爱中国品牌议价智商，公司出口上风地位走漏，有望充分受益于出口进取；2)内需：10月PMI指数超预期，且物流指数等高频探讨环比转好，往后看，期待宏不雅计谋刺激下货运市集需求回暖；3)计谋：以旧换新计谋作用现时尚不昭彰，10月各地陆续召开计谋宣贯会，计谋效果或将清晰。公司四肢重卡龙头具备限制效应，且降本增效抓续试验，内需下行期出口提供利润撑抓，内需上行期利润弹性可期。
盈利预测与投资评级：公司重卡龙头地位走漏，咱们保管公司2024~2026年盈利预测，归母净利润诀别13.64/17.78/23.21亿元，对应EPS诀别为1.16/1.51/1.98元，对应PE估值诀别为14.17/10.87/8.33倍，保管“买入”评级。
风险教唆：国内物流行业复苏不足预期；国际经济波动超预期等。
证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据臆测，国联证券（601456）陈斯竹探讨员团队对该股探讨较为深远，近三年预测准确度均值为78.79%，其预测2024年度包摄净利润为盈利14.21亿，笔据现价换算的预测PE为13.59。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增抓评级3家；夙昔90天内机构标的均价为20.48。
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