“清华学霸”打造的“中国最大事故车拍卖平台”博车网要冲击IPO了。不外twitter 反差，光环背后，简直莫得行业壁垒的博车网濒临着主营业务失速、净利润失速、毛利负增长、应收账款高企、净钞票捏续为负的问题。
文｜韩 湘
近日，堪称“中国最大事故车拍卖平台”的Boche Holding Limited(Cayman)在港交所提交招股书。中信证券和复星外洋本钱担任联席保荐东谈主。
招股书显露，博车网于2014年在北京树立，首创东谈主为“清华学霸”陈健鹏。历经十余年发展，陈健鹏的博车网，以31.3%的阛阓占有率成为中国是故车拍卖平台的No.1。
然而，第又名的满足背后，博车网仍濒临着主营业务收入缩水、捏续失掉、想象作为现款流净额捏续下落等实际性问题。如斯场地下，博车网的IPO显得极为浩瀚。
博车网尽头缺钱
基于事故车交游数据及私有E-Pricing和E-Value系统的估值基础措施，和线上线下一体化的拍卖花式，博车网在短短几年间便打造出了或者有用一语气上游事故车车源方和卑劣事故车买家的拍卖平台。
靠着这一贸易花式，博车网招引了稠密本钱的矜重。十余年间，博车网从复星外洋、远洋本钱、吉祥创投等本钱方手里拿到5轮累计14.2亿元的融资。
5轮融资中，“复星系”屡次出目下名单中。「数材干量社」发现，2015年，博车网拿到9450万元的A轮融资，资方包括复星锐蓝本钱、远洋本钱和新天域本钱等。2017年8月，博车网完成C轮3.67亿元的融资，这轮融资资方中再次出现了复星锐蓝本钱的影子。和复星锐蓝本钱一同出现的，还有“复星系”的上海锐望。
值得留神的是，在2015年B轮2.02亿元融资中，上海锐望也位列其中。规模IPO前，时时亮相的“复星系”累计捏有博车网8.31%的股份，为第三大外部机构投资者。
前文说起，复星外洋本钱还携中信证券出任博车网IPO的保荐东谈主。如斯来说，“复星系”简直全程参与着博车网的发展和IPO。人所共知，“复星系”的掌门东谈主是赫赫闻明的上海滩本钱大佬郭广昌。
“复星系”看好博车网的发展，并频频参加重金。然而，阛阓似乎并未高看博车网一眼。招股书显露，自2017年8月运转C轮融资、2021年C1轮和2022年2月C2轮融资中，博车网融资的每股成天职别为3.067元、2.909元和3.067元，基本上什么普及。投后估值亦然敬小慎微，分歧为30.67亿元、29.97亿元和31.70亿元。
一系列的融资为博车网提供了宽裕的资金守旧，助其不停拓展业务领土，落地线下网点铺设等。然而，从2017年到2022年的五年C轮融资中，博车网的估值仅增长了1亿元，颇为蹊跷。
更为离奇的是，一边融资的博车网，另一边向推动们频频发起回购。「数材干量社」发现，从2022年2月以来，博车网还是回购了5次，累计回购金额接近6亿元。这6亿元，还是占到10年5轮融资14.2亿元的四成之多。
2022年2月，博车网以3.067元/股拿下1.03亿元融资额后，在两个月后的4月、8月以0.3332元/股的价钱、累计支付1.53亿元回购了原推动的股份。而在回购信息中，博车网并未暴露回购对象的信息。
离奇的事情还有。在2022年2月完成C2轮融资后，博车网的估值为31.7亿元。然而2025年1月，博车网以5.882元/股的价钱、累计支付0.36亿元回购了原推动的股份。回购后，博车网的估值一下子猛增至60亿元。
一边融资，一边回购的博车网，果然让东谈主捉摸不透。不外，招股书中5.19亿元的流动欠债，以及4.35亿元的流动钞票数据标明，资金并不宽裕的博车网，亟需一个IPO来缓解资金压力。
博车网“护城河”极浅
博车网在招股书中示意，和传统燃油车比较，新动力汽车的三年残值率低于50%，这一数值要比燃油车低10个百分点。也等于说，新动力汽车折旧速率更快，险前价值更低。
另一边，新动力车的损失率要比燃油车高1.5到2倍，维修需要更高的成本。
是以，随同新动力汽车保有量的捏续增长，博车网事故车平均拍卖价钱出现了下探情况。数据显露，2024年前三季度，博车网事故车平均拍卖价钱下落16%至3.76万元。
有兴致的是，在2024年前三季度，博车网主营业务事故车拍卖及配套事迹收入2.16亿元，也下滑了16%支配，占总营收的比例从66.3%降至54%支配。该部分减少的收入，由二手车拍卖及配套事迹、车辆经销业务一定进度上作念了填补，但两块业务总营收孝敬仍不及1亿元，对博车网功绩影响尽头有限。
关于主营业务营收增速下滑，坊间合计上游的保障公司、卑劣的认证车厂竣工不错抛开饰演“中间商赚差价”的博车网，径直进入到事故车拍卖和二手车拍卖。招股书中更是径直写谈，2022年一家大型保障公司决定向博车网访佛的独做事故车拍卖平台减少供应事故车，并耕作我方的专属天真汽车拍卖平台。换句话说，博车网根底莫得护城河，随时有可能被上游保障公司“抄家”。
千涩bt核工厂营收失速后，博车网的毛利也出现了负增长。2024年前三季度，该想象为-4.5%。营收失速、毛利负增长导致其净利润增速也昭彰下落。数据显露，2023年博车网净利润同比增长62.7%为8170万元，但2024年前三季度增速片刻降至不及3%，仅为7580万元。
2024年前三季度营收增速昭彰放缓酿成昭彰各异的是，博车网的应收账款却昭彰增长。数据显露，2022年和2023年间，博车网的应收账款分歧为1667.5万元和1156.2万元，但2024年前三季度却猛增至3781.8万元，同比增长227%。
应收账款的高企，让博车网本就不富裕的现款流“雪上加霜”。招股书显露，2022年前三季度至2024年前三季度，博车网想象作为所得现款流净额从1.25亿元骤降至545.6万元。
净钞票方面twitter 反差，2022年至2024年前三季度，博车网欠债净额分歧为11.92亿元、13.01亿元和12.97亿元。